В статье рассмотрены методы анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Статья рассматривает зарубежные подходы к анализу стратегии, бухгалтерского учёта и финансовой отчётности корпорации. Приведён перечень коэффициентов, используемых при анализе финансовой отчётности ведущими специалистами США по корпоративным финансам.
Ключевые слова: экономическая безопасность организации, финансовая безопасность, финансовая отчётность, анализ финансовой отчётности.
Значительную удельную долю экономики любой страны составляют коммерческие организации. Чтобы объективно установить уровень экономической безопасности коммерческой организации, необходимо принять во внимание мировой опыт. Данная статья рассматривает зарубежные практики анализа финансово-хозяйственной деятельности корпорации.
Корпорация является отдельным юридическим лицом, которое может приобретать собственность и обменивать её, вступать в договорные отношения, а также участвовать в судебном разбирательстве в качестве истца или ответчика [3, с. 5].
Стивен Росс выделяет такие преимущества корпоративной организационно-правовой формы предприятия перед индивидуальными предпринимателями и товариществами, как ограниченная ответственность акционеров, лёгкость смены владельцев компании и бессрочная правопреемственность [3, с. 6]. Таким образом, корпорация превосходит другие организационно-правовые формы в вопросах привлечения средств и передачи долей в праве собственности, но имеет недостаток в виде двойного налогообложения, так как налогом облагаются и корпоративная прибыль, и дивиденды акционеров [3, с. 6–7]. Преимущества дополнены большей свободой действий на финансовых рынках.
В каждой стране есть свои особенности бухгалтерского учёта и налогообложения, влияющие на поведение корпорации на рынке и, соответственно, оценку её состояния. В США и Великобритании, где большие и активные рынки ценных бумаг, правила бухучёта составлены в пользу акционеров. К тому же, публичные данные не являются основанием для расчётов налоговых выплат компаний. В Германии бухучёт разработан с тем, чтобы удостовериться в защищённости кредиторов. Налоги платятся с опубликованной прибыли [1, с. 996–997].
Основной выбор в любой экономике — распределение сбережений по инвестиционным возможностям. На рынке присутствуют держатели сбережений и предприниматели, чьё взаимодействие затруднено по трём причинам:
1) информационная асимметрия: предприниматели лучше осведомлены о стоимости инвестиционных вложений;
2) проблемы потенциально противоречащих интересов и уровня доверия: инвесторы понимают, что предпринимателям выгодно раздувать стоимость своих идей;
3) асимметрия компетенций: держателям сбережений недостаёт финансовой грамотности, необходимой для анализа и различения разнообразных коммерческих возможностей [2, с. 26].
Эти причины заставляют обе стороны постоянно анализировать ситуацию. Финансовая отчётность — основной источник данных о финансово-хозяйственной деятельности организации.
Анализ финансовой отчётности сотрудниками корпорации — менеджерами или финансовыми аналитиками — должен обеспечивать её экономическую и финансовую безопасность. Другими словами, менеджеры должны владеть полной информацией о стратегиях корпорации, но разнообразие институциональных факторов должно препятствовать утечке этой информации. Внешние аналитики попытаются в таком случае воссоздать внутреннюю (инсайдерскую) информацию из анализа финансовой отчётности, получая таким образом ценные соображения о текущем состоянии и деятельности фирмы, её будущих перспективах [2, с. 25].
Для анализа отчётности используется метод коэффициентов. Менеджеры используют лишь несколько основных коэффициентов, чтобы не запутаться и подытожить рыночную стоимость, прибыльность, эффективность, структуру капитала и ликвидность компании. При этом стоит учитывать следующие факторы:
1) коэффициенты редко дают ответы, но помогают задать правильные вопросы;
2) нет международного стандарта коэффициентов;
3) для оценки финансовой позиции компании нужен бенчмарк (контрольный показатель). Нужно сравнивать текущие коэффициенты с прошлыми или с коэффициентами других фирм в той же отрасли (и того же уровня) [1, с. 1018].
Так как внутренняя, конфиденциальная информация менеджеров вносит как ценность, так и искажения в бухгалтерскую отчётность, внешним пользователям отчётности сложно отделить истинную информацию от искажений и шума. Внешние аналитики полагаются на своё знание анализируемой индустрии и её соревновательных стратегий для интерпретации финансовой отчётности фирмы. Хотя внешние аналитики не обладают инсайдерской информацией менеджеров, их оценка экономических последствий инвестиционных и операционных решений более объективна. Они используют финансовую отчётность для осуществления следующих четырёх шагов:
1) анализ деловых стратегий;
2) анализ учёта;
3) финансовый анализ;
4) перспективный анализ [2, с. 35].
Цель анализа деловой стратегии — определить ключевые факторы повышения прибыли или риска и оценить прибыльный потенциал на качественном уровне, а не количественном. Анализ деловой стратегии включает анализ сферы деятельности и поведения корпорации, чтобы создать надёжное конкурентное преимущество. С помощью анализа индустрии и конкурентной стратегии создаётся система расчётных показателей для осуществления следующих шагов.
Цель анализа учёта — определить степень соответствия бухгалтерского учёта корпорации коммерческой реальности. Это анализ учётной политики и сметной документации, восстановление искажённых данных [2, с. 36].
Цель финансового анализа — оценить текущее и прошлое состояние корпорации и устойчивость её развития. Для этого финансово-хозяйственная деятельность фирмы анализируется методом коэффициентов. Метод коэффициентов фокусируется на оценке финансовых результатов и финансовой политики фирмы. Также проводится анализ денежных потоков, который фокусируется на ликвидности и финансовой гибкости фирмы [2, с. 36].
Первый шаг анализа финансовой отчётности — стандартизация финансовых отчётов путём перевода данных в процентное отображение и сравнение изменений в соотношениях между текущим и прошлым состоянием или между фирмами [3, с. 45].
Кроме того, сравнивают критерии прибыли: чистую прибыль (Net Income), прибыль в расчёте на акцию (EPS), прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) и прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) [3, с. 47].
Затем приступают к анализу коэффициентов. Коэффициенты делятся на пять групп и отражены в таблице.
|
Группа коэффициентов |
Коэффициенты и их формулы |
|
Коэффициенты краткосрочной ликвидности |
|
|
Коэффициенты финансового рычага |
|
|
Коэффициенты использования активов и коэффициенты оборачиваемости |
|
|
Коэффициенты рентабельности |
|
|
Коэффициенты рыночной стоимости |
|
Специалисты отмечают, что рентабельность активов (ROA) и рентабельность собственного капитала (ROE) — бухгалтерские коэффициенты, и предостерегают от сравнения их с процентными коэффициентами финансовых рынков [3, с. 55]. Чтобы подход к анализу финансовой отчётности с помощью ROE был более системным, используют уравнение Дюпона (DuPont Identity), позволяющее найти причину неудовлетворительного значения ROE [3, с. 59–60]. Уравнение Дюпона имеет следующий вид:
Первый показатель показывает производственную эффективность, второй — эффективность использования активов, третий — финансовый рычаг [3, с. 59].
Цель перспективного анализа — спрогнозировать будущее фирмы. Чаще всего для этого используют метод прогнозирования финансовых результатов и определение внутренней стоимости фирмы [2, с. 37].
При этом анализ финансовой отчётности может увеличить стоимость фирмы. Увеличение стоимости может произойти двумя путями:
1) через применение его в кредитном анализе, сравнительном анализе конкурентов, анализе сделок по слиянию и поглощению и других;
2) рынки становятся эффективными именно потому, что участники используют данные анализа финансовой отчётности для принятия инвестиционных решений [2, с. 37].
Подводя итоги, можно отметить универсальность приведённых методов анализа финансово-хозяйственной деятельности корпорации. Для анализа состояния экономической безопасности российских акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью можно проходить все четыре стандартных шага, то есть анализ финансовой стратегии, политики учёта, анализ финансовой отчётности и прогнозирование финансовых результатов, а также использовать метод коэффициентов в комбинации с уравнением Дюпона при анализе финансовой отчётности.
Литература:
- Brealey, Richard A., Myers, Stewart C., Allen, Franklin Principles of Corporate Finance / Richard A. Brealey, Stewart C. Myers, Franklin Allen. — New York: McGraw-Hill Education, 2014. — 1341 p.
- Palepu, Krishna G., Healy, Paul M., Peek, Erik Business Analysis and Valuation / Krishna G. Palepu, Paul M. Healy, Erik Peek. — Singapore: Seng Lee Press, 2013. — 674 p.
- Ross, Stephen A., Westerfield, Randolf W., Jaffe, Jeffrey, Jordan, Bradford D. Corporate Finance / Stephen A. Ross, Randolf W. Westerfield, Jeffrey Jaffe, Bradford D. Jordan. — New York: McGraw-Hill Education, 2016. — 1055 p.
