Платежеспособность организации — это ключевое понятие в финансовом анализе, означающее способность предприятия своевременно и в полном объеме погашать свои долговые обязательства перед кредиторами, государством и персоналом за счет имеющихся в распоряжении активов [1].

В российской практике при анализе платежеспособности преобладает использование традиционных коэффициентов ликвидности [2].

Зарубежные подходы (США, Европа) исторически больше фокусируются на прогнозировании банкротства и использование показателей финансовой устойчивости. Модели Альтмана [5], Бивера [6], Таффлера-Тишоу [7] и другие, которые представляют собой многофакторные дискриминантные функции, которые одним числом оценивают вероятность неплатежеспособности

Однако платежеспособность зависит еще от множества других внутренних и внешних факторов: структура капитала, качество активов, прибыльность, оборачиваемость, экономическая ситуация в стране, уровень налоговой нагрузки, состояние отрасли [8].

Поэтому, главный недостаток классического коэффициентного анализа платежеспособности — его статичность и то, что он не учитывает множество других факторов (качество активов, состояние в отрасли), поэтому такой анализ не является комплексным [3].

Поэтому, помимо коэффициентов ликвидности и финансовой устойчивости важно также использовать показатели деловой активности (оборачиваемости), которые играют ключевую роль в анализе платежеспособности. Так как, платежеспособность определяется тем, насколько быстро активы компании могут трансформироваться в денежные средства. А показатели оборачиваемости измеряют эту скорость [9].

Если компания имеет высокую кредиторскую задолженность, но при этом быстро оборачивает запасы и дебиторскую задолженность, она останется платежеспособной. Обратная ситуация (низкая оборачиваемость при высокой кредиторской задолженности) гарантированно приведет к кассовым разрывам [4].

Одним из основных показателей деловой активности является показатель оборачиваемости дебиторской задолженности, представленный в формуле (1)., который показывает, сколько дней в среднем проходит с момента отгрузки товара до момента поступления денег на расчетный счет -

ОБдз = , (1)

Если период оборота дебиторской задолженности превышает срок, на который предоставлена отсрочка платежа кредиторам (или превышает длительность операционного цикла), компания становится неплатежеспособной. Например, Компания А должна платить поставщикам каждые 15 дней, а деньги от своих покупателей получает только через 60 дней. Даже при огромной прибыли в отчетности, в реальности у компании будут постоянные кассовые разрывы [1].

Таким образом, снижение оборачиваемости (рост срока оборота) — это сигнал о росте неплатежеспособности клиентов компании и, как следствие, о риске потери собственной платежеспособности [9].

Следующим важным показателей является оборачиваемость запасов, т. к. Запасы — это наименее ликвидная часть оборотных активов (их нельзя сразу потратить на оплату долгов). Формула представлена ниже (2)

ОБтмц = , (2)

Высокая оборачиваемость запасов (низкая в днях) означает, что компания быстро превращает сырье в готовую продукцию, а продукцию в деньги. Низкая оборачиваемость (высокая в днях) (залеживание товаров) требует дополнительных затрат на хранение и «замораживает» денежные средства, которые могли бы пойти на погашение обязательств.

Если коэффициент текущей ликвидности высок за счет огромных неликвидных запасов, компания формально платежеспособна, но фактически — нет. Анализ оборачиваемости запасов позволяет очистить коэффициентный анализ от этого искажения [3].

Далее рассмотрим показатель оборачиваемости кредиторской задолженности, представленный в формуле (3). Этот показатель показывает, как быстро компания сама расплачивается по своим долгам.

ОБтмц = , (3)

Для поддержания платежеспособности критически важно соблюдать золотое правило финансового управления: ОБдз (дни)≤ОБк (дни)

То есть деньги от покупателей должны поступать быстрее (или хотя бы не медленнее), чем наступает срок оплаты перед поставщиками и бюджетом. Если кредиторская задолженность оборачивается быстрее дебиторской (срок оплаты поставщикам меньше срока поступлений от клиентов), компания постоянно нуждается в дополнительном внешнем финансировании для поддержания платежей [4].

Интегральным показателем, связывающим оборачиваемость и платежеспособность, является операционный (4) и финансовый цикл (5).

Операционный цикл = ОБтмц (дни) + ОБдз (дни) (4)

Это время, которое проходит от момента поступления материалов на склад до момента получения денег за готовую продукцию.

Финансовый цикл = Операционный цикл — ОБкз (дни) (5)

Это время от получения денежных средств от покупателей до момента оплаты поставщикам

Чем короче финансовый цикл, тем выше платежеспособность компании. Отрицательное значение финансового цикла (когда деньги от покупателей приходят до того, как наступил срок платить поставщикам) означает, что компания ведет бизнес на деньги контрагентов, что является идеальным сценарием платежеспособности [9].

Высокая оборачиваемость (например, оборачиваемость запасов = 15 раз в год) — это не всегда хорошо, а низкая (3 раза в год) — не всегда плохо. Все зависит от контекста. Анализ может проводиться по двум основным направлениям:

1. Сравнение с отраслевыми нормативами и конкурентами

Это самый объективный метод. Оборачиваемость напрямую зависит от специфики бизнеса. Норма для розничной сети и для тяжелого машиностроения будет отличаться в разы. Для анализа можно использовать различные сервисы, где можно делать выборку по ОКВЭД, например, в СПАРК.

2. Анализ динамики (тренда):

Если нет данных по отрасли, нужно оценить движение показателей за 3–5 лет.

– рост оборачиваемости (снижение дней оборота) — обычно положительный сигнал. Означает повышение эффективности управления, ускорение продаж, сокращение складских запасов;

– снижение оборачиваемости (рост дней оборота) — тревожный сигнал. Может указывать на затоваривание складов, падение спроса, проблемы с оплатой у клиентов (рост дебиторской задолженности).

Использование показателей оборачиваемости позволяет преодолеть главный недостаток классического коэффициентного анализа платежеспособности — его статичность.

Литература:

1. Ковалев, В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика / В. В. Ковалев. — 4-е изд., перераб. и доп. — Москва: Проспект, 2022. — 1104 с. — Текст: непосредственный.
2. Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник / Г. В. Савицкая. — 9-е изд., испр. — Москва: ИНФРА-М, 2023. — 512 с. — (Высшее образование). –Текст: непосредственный.
3. Шеремет, А. Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А. Д. Шеремет, Е. В. Негашев. — 2-е изд., перераб. и доп. — Москва: ИНФРА-М, 2021. — 208 с.– Текст: непосредственный.
4. Дамодаран, А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов / А. Дамодаран; перевод с английского. — 5-е изд. — Москва: Альпина Паблишер, 2022. — 1324 с. — Текст: непосредственный.
5. Альтман, Э. И. Финансовые коэффициенты, дискриминантный анализ и прогнозирование банкротства корпораций / Э. И. Альтман. — Текст: непосредственный // Журнал финансов. — 1968. — Т. 23, № 4. — С. 589–609.
6. Бивер, У. Х. Финансовые коэффициенты и прогнозирование банкротства / У. Х. Бивер. — Текст: непосредственный // Журнал бухгалтерского учета. — 1966. — Т. 23, вып. 2. — С. 71–111.
7. Таффлер, Р. Дж. Модель прогнозирования банкротства для британских компаний / Р. Дж. Таффлер, Х. Тишоу. — Текст: непосредственный // Журнал деловых финансов. — 1977. — Т. 9, № 4. — С. 199–209.
8. Ендовицкий, Д. А. Комплексный анализ финансовой устойчивости и платежеспособности организации: теоретический и методический аспекты / Д. А. Ендовицкий, А. Н. Исаенко. — Текст: непосредственный // Экономический анализ: теория и практика. — 2020. — № 12 (495). — С. 4–16.
9. Кузьмина, Е. А. Роль показателей деловой активности в оценке платежеспособности компании / Е. А. Кузьмина. — Текст: непосредственный // Финансы и кредит. — 2021. — Т. 27, № 8. — С. 1847–1864.